No hubo forma de retroceder; la Crisis de Evergrande entró por la puerta grande y los acreedores inmediatamente se hicieron presentes y con ello las demandas civiles. Los primeros reclamos provinieron de los bancos y las empresas de construcción estatales, cuyos préstamos vencidos de acuerdo con Yu (2021) se estimaron en 22 mil millones y 16.400 millones de RMB, respectivamente. En el resto del mercado inmobiliario, en particular los gobiernos locales, rápidamente resintieron los efectos de la marea como las bajas en las ventas, dificultades financieras para sostener proyectos en sus provincias, y negativas de contratistas y proveedores ante posibles impagos.
En el primer trimestre de 2022, “Evergrande entró oficialmente en impago de bonos offshore [...] después de meses de problemas financieros, incluidos retrasos en la construcción y deudas masivas” (Hale et al., 2022). Hasta este momento, Evergrande poseía “más de 300.000 millones de dólares en pasivos, con alrededor de 19.000 millones de dólares prestados en los mercados internacionales de bonos” (Hale, 2022). Entre los inversores internacionales de esta empresa, se encontraba BlackRock, quien como en otras palabras de Hale et al. (2022) “habían estado en la oscuridad desde que comenzaron los impagos”. Debido a esto, Evergrande de primera mano estableció “un comité de riesgos que involucró una representación significativa de empresas estatales chinas” (Hale, 2022). A marzo de 2022, “la emisión de deuda en dólares por parte de los promotores inmobiliarios chinos había caído un 97% en el primer trimestre de 2022 en comparación con el mismo periodo del año pasado. Solo dos acuerdos por valor de menos de 295 millones de dólares se habían completado en lo que iba del año, en comparación con más de 8.700 millones de dólares en el primer trimestre del año pasado” (Hale y Lockett, 2022).
Ante la incertidumbre y sensación de falta de compromiso para hacer frente a las moras de bonos, la compañía siguió enfrentando demandas. En abril de 2022, se presentaron las primeras presiones para dar respuesta a los inversionistas institucionales, quienes comenzaron a asesorarse legalmente respecto a su situación con los bonos internacionales, e incluso obligar a Evergrande a también a asumir estos costos. Asimismo, la Bolsa de Valores de Hong Kong dio un ultimátum a Evergrande sobre su exclusión de ésta, dando hasta el “20 de septiembre de 2023 para reanudar la negociación de sus acciones en la Bolsa” (Langley y Lockett, 2022), aunado a condiciones como “la publicación de investigación independiente sobre su unidad de servicios inmobiliarios y la demostración de que tenía activos suficientes para operar” (Langley y Lockett, 2022).
Llegado julio de 2022, la propuesta de reestructuración no se hizo presente, pese al planteamiento de diversas estrategias que escalaron a la puesta en venta de sedes, como la de Hong Kong; la reorganización en la planta directiva debido a involucrados en manejos de negociaciones de deuda a “puerta trasera”, etc. Por lo que los tenedores de bonos, principalmente los globales, ante la desesperación optaron por plantear sus propias estrategias de reestructuración para la “deuda “offshore” de 20,000 millones de dólares” (Leng y Kinder, 2022), hasta incluso sugerir que el “presidente de Evergrande, Hui Ka Yan, compre acciones recién emitidas de la compañía y utilice el capital para pagar una parte de su deuda en el extranjero” (Leng y Kinder, 2022). A este punto, “las pérdidas por la deuda en dólares de los promotores chinos se estimaban en 130,000 millones de dólares” (Leng y Kinder, 2022).
Este escenario, sumado a los impactos económicos de la COVID-19, que incluyeron una caída aproximada del 20% interanual en las ventas de viviendas en China en octubre de 2022, según una encuesta de China Index Academy, generó una disminución considerable en los ingresos destinados a proyectos inmobiliarios en el conjunto de esta industria. (Reuters, 2022)
La desconfianza que rodeaba a Evergrande desde 2021, dada su limitada capacidad de pago en el ámbito bursátil chino, repercutió de manera significativa en otros promotores inmobiliarios, como Kaisa, Fantasia y China Modern Land (Hale y Lin, 2021); revelando un contagio masivo a las empresas del sector, especialmente en lo relacionado con la emisión de bonos en mercados extranjeros, de los cuales dependían muchas de estas empresas.
Un caso especial de los efectos colaterales de esta situación es la compañía Country Garden, uno de los mayores desarrolladores privados inmobiliarios de China. Esta empresa, que cuenta con alrededor de 3,000 proyectos en curso (para ponerlo en perspectiva, Evergrande tiene solo 700), podría enfrentar consecuencias aún más graves para la esfera inmobiliaria en general. Incluso Kristy Hung, analista de Bloomberg Intelligence, escribía:
“Cualquier incumplimiento afectará al mercado inmobiliario de China más que el colapso de Evergrande, ya que Country Garden tiene cuatro veces más proyectos” (Pandurangi, 2023).
Country Garden experimentó una caída de ingresos en el año 2022 del 19.1%, equivalente a 1,123.44 millones de dólares (Country Garden, 2023), por lo cual ha recibido un importante apoyo del gobierno chino, que ha anunciado políticas para reforzar el sector inmobiliario, entre las que se incluyen la inyección de liquidez en el sector y la ampliación de los plazos de vencimiento de la deuda bancaria, obteniendo una nueva línea de crédito de 50.000 millones de yuanes (7.000 millones de dólares) del Banco de Ahorros Postales de China y acceso a parte de los 162.000 millones de dólares en nuevos préstamos del Banco Industrial y Comercial de China (Hale y Xueqiao, 2022). No obstante, la situación empeoró en 2023, cuando en el mes de agosto se anunció que, por primera vez, la empresa planeaba retrasar el pago de un bono privado "onshore", revelando que enfrentaban una crisis de liquidez debido a la disminución de sus ventas y financiamiento por la expedición de bonos. Estos problemas se vieron agravados cuando la Calificadora Moody's dio un veredicto de rebajar su calificación a una CAA2, es decir a una inversión catalogada de alto riesgo ya que la empresa mostraba señales de no poder cumplir con sus responsabilidades financieras, apuntando en gran medida a tachar la emisión de sus bonos, como bonos basura. Por esta razón el precio de las acciones cayó un 0.70%, anticipándose pérdidas estimadas de 6,243 a 7,630 millones de dólares para agosto de 2023 (Hale et al., 2023).
Con este panorama las previsiones que circulaban en la prensa internacional y los mercados financieros era una quiebra y posible crisis económica como la desencadenada por Lehman Brothers, pero ¿por qué ello no ocurrió? ¿Qué hizo Evergrande que a su homólogo de 2008 le faltó? Estas interrogantes serán contestadas en la tercera parte de este ensayo.
Hale, T. (20 de enero de 2022). Evergrande offshore bondholders warn of legal action over lack of engagement. Financial Times. En línea
Hale, T., Leng, C., Lockett, H., & Lin, A. (10 de Agosto de 2023). Country garden crisis brings new pain to China’s property sector. Financial Times. En línea
Hale, T., y Lin, A. (22 de diciembre de 2021). China developers hit by record rating downgrades after Evergrande crisis. Financial Times. En línea
Hale, T., Rennison, J., y Yu, S. (18 de enero de 2022). What we know about Evergrande’s ‘black-box’ restructuring. Financial Times. En línea
Hale, T., y Xueqiao, W. (24 de noviembre de 2022). Country Garden: Survivor of the China property bloodbath. Financial Times. En línea
Langley, W., y Lockett, H. (21 de junio de 2022). Hong Kong Exchange sets terms for Evergrande to avoid delisting. Financial Times. En línea
Leng, C., y Kinder, T. (30 de agosto 2022). Evergrande bondholders push their own plan for debt revamp. Financial Times. En línea
Lockett, H. y Hale, T. (25 de marzo de 2022). Evergrande crisis locks Chinese developers out of global debt market. Financial Times. En línea
Mitchell, T., y Yu, S. (5 de enero de 2022). China’s economy: the fallout from the Evergrande crisis. Financial Times. En línea
Pandurangi, N. (10 de agosto de 2023). China’s heading for another real estate crisis — but it’s on a whole different scale than what it’s seen before. Business Insider México. En línea
Reuters (1 de noviembre de 2022). El desplome inmobiliario en China persiste en octubre con caída de precios y ventas a causa del COVID. Yahoo finanzas. En línea
Yu, S. (16 de diciembre de 2021). Chinese creditors sue Evergrande for claims totalling $13bn. Financial Times. En línea